Coinbase上市，数字货币交易平台能否“破圈”？

当地时间4月14日，Coinbase在“美国加密货币平台第一股”的光环下以每股381美元的开盘价在纳斯达克交易所上市。同一天，Coinbase 开盘飙升，高达 1120 亿美元，这让 Coinbase 董事长布莱恩·阿姆斯特朗 (Brian Armstrong) 身价瞬间超过 150 亿美元。

美媒不禁惊叹：一家只有8年历史的新兴交易所在资本市场上的表现竟然能与老牌银行业巨头摩根士丹利相抗衡。

Coinbase 的起起落落

19世纪，加州爆发了“淘金热”，但这些人中最著名的不是淘金者，而是卖裤子给淘金者的Levi's和卖水的Yammer。后人由此得出结论：只有从想致富的人中致富的人才真正明白什么是致富之道。

一百年过去了，在加密货币火热的当下，散落在水电站周边、深山深处的比特币矿场承载着很多人一夜暴富的梦想，但最先实现突破的也是来自赚钱的“币圈人”人物——加密数字货币交易平台。

2010 年，Airbnb 员工布莱恩·阿姆斯特朗 (Brian Armstrong) 无意中阅读了比特币白皮书，成为了一名“加密货币”。随着研究的深入，他认为加密货币需要一个像纽约证券交易所一样运作的平台，所以他选择辞去工作加入创业大军，与合伙人一起创立了 Coinbase。

2012年正规数字货币交易平台，Coinbase成为美国第一家持有正式牌照的加密数字货币交易所，并逐步发展成为美国最大的加密数字货币交易所。“Coinbase 之于比特币就像 iTunes 之于 MP3，”阿姆斯特朗说。

2020年，美国股市和数字加密货币如野马般狂奔。很多在疫情期间收入受到影响的人，选择去资本市场一试身手，加入炒币队伍。

Coinbase平台个人验证用户数以每年1100万的速度增长，截至2020年12月31日，验证用户数达到4300万；平台加密货币交易额达到1930亿美元，同比增长141.7%。

2020年Coinbase实现收入12.77亿美元，同比增长128%，净利润22亿美元，其中约85.8%的收入来自客户交易费用 。

进入2021年，比特币依然保持强势走势，“币民”交易更加频繁。受此影响，Coinbase 的收入也有所上涨。

4 月 6 日，Coinbase 发布了 2021 年第一季度的财务业绩预测。第一季度总收入约为 18 亿美元，一个季度的净收入在 3 亿美元至 8 亿美元之间。超过2020年全年收入。

截至 2021 年第一季度末，平台上存储的加密资产已达 2230 亿美元，占全球加密资产的 11.3%。认证用户数达到5600万，环比增长30%；该平台的交易量增长了近四倍，达到 3350 亿美元。

仅仅一个季度就有如此显着的提升，可见“币圈”不再是只属于圈内人的小众圈子。投资方式。

风口行业、快速成长、技术门槛高是投资者最青睐的特点。良好的市场环境让 Coinbase 迅速推进了上市计划。

当地时间4月14日，Coinbase在“美国加密货币平台第一股”的光环下，以每股381美元的开盘价在纳斯达克交易所上市，标志着数字资产进入主流资本市场。

当天，Coinbase 开盘飙升，一度高达 1120 亿美元，让 Coinbase 董事长布莱恩·阿姆斯特朗的瞬间身家突破 150 亿美元。

然而，好景不长。随着近期各国加强对加密货币的管控，比特币的市值出现剧烈波动。4 月 18 日，比特币经历了一次闪崩，一小时内暴跌 8,000 美元。

作为一个交易平台，Coinbase 的绝大部分收入仍然依赖于交易佣金。一旦币市低迷，公司业绩将萎缩，其市值自然与市场对比特币的信心密切相关。

受近期比特币震荡影响，Coinbase 市值在 4 月 22 日跌至 590 亿美元左右，上市仅十天就跌了近一半。

Coinbase 是在“割韭菜”吗？

Coinbase 的起起落落似乎不能完全归咎于比特币的动荡。毕竟，公司高管在上市后的一系列“迷幻操作”，也着实让外界议论纷纷。

需要强调的是，Coinbase是纳斯达克第一只采用“直接上市”方式进行IPO的个股。所谓“直接上市（DPO）”，是指公司流通股无需首次或二次承销即可在证券交易所上市。交易正规数字货币交易平台，这意味着公司的现有股东可以自由出售其股份。

Coinbase在招股书中明确表示，现有股东短期内可能出售其持有的A类普通股，存在对股价造成不利影响的风险。

只是Coinbase的管理层似乎一刻也等不及了，发售的速度比市场预期的还要快。

4 月 14 日，Coinbase 董事长兼首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗以 3 个不同的价格出售了 749,999 股，套现了 2. 92 亿美元；首席财务官 Alesia Haas 清算并出售 255,500 股股票，套现 9932 万美元；董事 Marc L Andreessen 以 1. 12 亿美元的价格出售了 294,775 股股票

据美国数据分析网站 GuruFocus 统计，短短几天内，Coinbase 内部人士共卖出 1296.5 万股，套现金额接近 46 亿美元。

这个操作虽然合规，但确实有“割韭菜”的嫌疑。

当然，阿姆斯特朗也有自己的理由——Coinbase 想要套现并增加新业务。

现阶段Coinbase的收入主要来自佣金，收取的费用仅占交易量的0.57%。有业内人士认为，随着 Kraken、Gemini、BitSTAMP 等公司的冲击，平台之间的竞争将愈演愈烈。高利差和交易手续费会让竞争触底，交易手续费最终会消失。因此，Coinbase 是否有能力维持和扩大其盈利能力值得怀疑。

但对于阿姆斯壮来说，目前的数字加密货币交易平台业务只是一种手段，而非 Coinbase 的最终目标。他预测，未来五到十年，公司 50% 的收入将来自非贸易来源，一些乐观的投资者认为 Coinbase 将成为“加密领域的亚马逊”。

2016 年，Armstrong 预测了区块链的发展趋势，并为 Coinbase 制定了四个阶段的发展蓝图。在他的计划中，数字货币交易所只是区块链支付网络第二阶段的基础设施。

第三阶段，Coinbase将建立数字货币应用入口，降低普通消费者使用区块链应用的门槛。阿姆斯壮认为，类似网页浏览器的产品将会诞生，底层可能是完全由用户控制的钱包。

在第四阶段，Armstrong 认为现有的传统金融体系将被重构为一个开放的网络，提供包括汇款、贷款、风险投资、身份信用评估、商户处理等在内的服务，而 Coinbase 将创造一个可以服务的服务世界。面向 10 亿人的开放金融系统应用程序。

数字货币能否摆脱“投机”的标签？

2020 年初，阿姆斯特朗在一篇博文中展望了加密货币的下一个十年。

他提出，未来十年加密货币的重点将从前十年的交易和投机转向现实世界的效用，一个更具可扩展性并包含隐私功能的区块链将出现，加密货币将真正促进全球经济自由。

阿姆斯特朗的理想充满了丰富。实际情况是否会像他预期的那样向前发展是另一回事，经济自由意味着什么还有待商榷。

从各个角度来看，大多数国家的监管机构都不会让个别企业“掌握”经济走势。毕竟，人类的历史已经无数次证明，完全自由的企业逐利属性会给社会带来什么样的不利。.

加密货币要摆脱“投机”的标签，真正受到金融监管机构的重视，还需要很长时间。

自 2021 年以来，原本旨在嘲讽加密货币狂热的恶搞加密货币“狗狗币”在马斯克和投资者的疯狂追捧下上涨了近 100 倍。从 2020 年 3 月的低点，“狗狗币”的价格已经上涨了 400 多倍。

过去一周，“狗狗币”总市值一度突破600亿美元，达到0.4377美元/枚。“狗狗币”的支持者也在网络上签名，要求亚马逊接受“狗狗币”付款。

“狗狗币”的市值超过了福特汽车、万豪酒店等知名企业，让美国媒体不禁大呼荒唐。受此影响，一系列带有“动物名字”的山寨币也随之起飞。秋田犬币、柴犬币、宠物币都经历了暴涨的价格。秋田犬币一天涨幅超过1000%。

虽然市场看似火爆，但即便是“带货狂人”马斯克，也说不出无限流通的“狗狗币”究竟有什么特点，才能算得上它的内在价值。它被设计成没有应用场景，没有技术创新，没有价值支撑。如果“狗狗币”泡沫破灭，无数跟风的投机者将面临“爆仓”的风险。

在这种市场混乱中，Coinbase 的市值往往会随着加密资产的动荡而大幅波动。现阶段，要想成长为类似亚马逊的全域平台，只能算是一个美丽的“理想”。

不过需要强调的是，阿姆斯特朗本人就是一个非常注重合规的商人。Coinbase在业务合规运营方面是业内的典范，获得了多项数字资产运营合规牌照，其中包括纽约最难的金融服务部门。（NYDFS）颁发数字资产经营许可证。其他加密数字资产交易所会发行自己的交易所代币，Coinbase坚决不涉足相关业务。

因此，Coinbase的第一次“突破”或许能够给行业带来积极的引导，让更多的企业愿意配合数字加密资产的监管，共同探索运营管理框架。

只有当情绪主导的市场回归“应得价值”时，加密货币才能真正成为推动全球金融秩序健康发展的积极因素。