中金公司：美国通胀动能未缓和 美股反弹需要更多理由

对于美股的剧烈反弹，野村证券量化策略师Masanari Takada连续发布两份报告，提醒投资者不要过于乐观。

高田正弘昨日连夜发布研报，重申这一波美股乃至全球股市反弹不会持续，因为驱动力并非来自多头，而只是CTA基金净空头获利了结.

在他看来，CTA在纳斯达克100期货的净头寸变化可以看作是未来整个股指期货市场变化的先行指标。CTA 解除纳斯达克 100 指数期货空头带来的大量净买盘预计将在 4 月 22 日结束。

也就是说，美股这一轮强势反弹可能会在4月中下旬左右结束。

为什么是 4 月 22 日？

根据 CTA 从 2009 年至今购买纳斯达克 100 期货的历史经验，投资者的趋势净买入通常在此类行为开始后的 14 个交易日左右达到峰值。

此次高田政宏预计CTA将在4月2日左右开始买入，以此推算，其净买入高峰预计将出现在4月22日之前。

观望情绪浓厚

高田正宏强调，市场没有积极买盘迹象，整体情绪指标仍处于深负区间，但近几日有所收窄（下图）。

绝大多数投资者仍持观望态度，有些人还希望在下一波收益的顶部卖出。

摩根士丹利量化分析团队的观察与此类似。他们注意到，目前美股出现了一个奇怪的现象：虽然周三美股再次上涨，标普500指数升至2750附近，但几乎没有活跃的买盘进入。

更令人困惑的是，330 亿美元的股指期货净空头头寸没有被回补，看涨头寸没有增加纳斯达克100股指期货实时行情，交易量也缩水了。

基本面基金和全球宏观策略对冲基金远比CTA谨慎，目前仍为净空头。这一点非常重要，表明这次技术性反弹背后没有足够的买盘动能，所以在权重基本面投资者开始买入之前，反弹并不稳定。

不过，短期内空头可能不会停止平仓，高田认为纳斯达克100股指期货实时行情，随着股市波动性下降，CTA仍将减少净空头头寸。股指期货价格上涨明显快于CTA买入，除非纳斯达克100指数跌至7,000至7,500点之间，否则CTA仍应倾向于继续买入。