美联储加息是什么意思，盘点美联储加息对中国的影响

【虎娃攻略】北京时间12月20日凌晨3点美联储加息对比特币影响曲线，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.50%。今年最后一次加息正式启动！ 2015年以来，美联储已经开始多次加息，但这一次可能是最关键的一次。考虑到当前美股大跌和美债风险暴露，市场对未来美国经济预期较为谨慎。市场普遍认为，如果美联储此次不加息，将反映出美联储对未来美国经济的担忧。如果按期加息，我们需要注意1

根据利率决议声明，美联储预计2019年底联邦基金利率为2.875%，年底联邦基金利率为3. 2020 年为 125%，这意味着 2019 年将加息两次，同时保持每月资产负债表收缩率保持在 500 亿美元不变。

这次美联储加息有两个惊喜：

1、鲍威尔今年11月28日发表讲话后，市场原本预计明年只有一次。加息，甚至可能降息，但这一次美联储预计2019年将加息两次，出乎意料；鲍威尔在发布会上认为，政策不需要宽松，可以保持中立。

2、这是自 1994 年以来，美联储在股市崩盘的背景下加息。

美联储宣布加息后不久，美国股市大幅下跌。短短一个小时，道指就下跌了500点，三大指数均跌幅超过2%。 2年期美债收益率跌至2.625%，创8月27日以来新低；离岸人民币从高点下跌约140点！

那么为什么这次美联储加息会产生如此大的影响呢？如何全面理解此次加息？

一、美联储是如何加息的？

美联储加息意味着提高联邦基金目标利率，即商业银行相互借贷的利率。此前利率为2%-2.25%，加息25个基点后，利率区间上调至2.25%-2.50%。我之前在文章中多次说过，利率可以分为三大层次：一是央行（金融机构）与商业银行（金融机构）之间的贷款利率，我们称之为政策利率；银行与商业银行之间的借贷利率称为市场利率；三是商业银行-企业与居民之间的借贷利率，我们称之为实体经济的借贷成本。

美式加息是为了提高商业银行与商业银行之间的借贷利率。怎么办？

1、美联储做出加息决定后，会同时提高美联储（金融管理局）和商业银行（金融机构）之间的贷款利率，主要有两种，一种是隔夜逆向。回购率（ON RRP）；二是提高超额准备金利率（IOER）。隔夜逆回购利率一般约等于联邦基金目标利率下限，超额准备金利率约等于联邦基金目标利率上限。在>25%-2.50%的范围内，最终将引导目标联邦基金利率接近2.25%-2.50%的范围。 （下图为今年6月美联储加息时利率变化图）

2、如果上述过程不能维持在2.25%-2.50%的区间，美联储也可以通过公开市场操作实现这一目标。美国联邦储备系统分为三个部分：联邦储备银行、联邦储备委员会和联邦公开市场委员会。其中，联邦公开市场委员会是核心部门。该委员会的主席是美联储主席。他们有权决定美国的紧缩或宽松货币政策。

美联储的公开市场操作分为公开市场购买和公开市场销售。前者是买债券，后者是卖债券。当美联储即将加息时，会有公开市场出售。

当美联储进行公开市场销售时，假设 100 美元，银行系统的资产负债表变化如下：

A.公开市场操作由美联储和一级交易商进行。一级交易商一般都是比较有实力的商业银行。当美联储进行公开市场销售时，商业银行增加了国债资产美联储加息对比特币影响曲线，但损失了等量的资产。储备。

B.准备金是商业银行在美联储的存款，分为超额存款准备金和法定存款准备金。前者是商业银行可以自由处置的资金，后者是锁定资金。

C，即当美联储进行 100 美元的公开市场销售时，商业银行的流动性（可自由支配的资金）减少了 100 美元。结果，流动性减少，联邦基金目标利率上升，达到加息水平。目的。

二、美联储对加息持什么态度？

与今年9月加息相比，美联储对加息的态度可以说发生了180度的转变。今年 10 月 3 日，美联储主席鲍威尔表示：利率仍然宽松，我们正在逐步将其带到中性的位置。我们可能会错过中立，但目前距离中立可能还有很长的路要走。但演讲结束后不久，全球金融市场出现了大幅抛售！

纳斯达克指数下跌超过 15%

原油价格下跌超过31%

基于美联储口头加息对市场的巨大影响，11月28日，美联储主席鲍威尔在一次会议上发表讲话，他表示：

( 货币政策没有预设路径，利率“略低于”中性区间，加息的影响可能需要一年左右才能体现出来。

它的讲话告诉我们两点：1、美联储本轮加息的最终目标是达到中性区间，略低于中性区间意味着美联储继续加息的空间不大。未来 。 2、当前加息导致股市和债市暴跌。考虑到加息的影响可能需要一年左右才能体现出来，未来加息的影响可能更大，所以要谨慎。

关于美联储政策转向，本人11月29日撰文，“美联储变脸，加息还是失败！对中国意味着什么？”文章有具体分析（微信公众号：小白阅读财经，你可以查看）

三、为什么美联储对加息的态度发生了变化？

1、美国是直接融资国家，大部分融资来自股票和债券市场，但不幸的是，美国股市暴跌，美国信用债持续风起云涌。数据显示，美国投资级公司债券总规模为6.4万亿，其中最低等级的BBB债券占比近60%。在美联储不断加息的背景下，这些债券的收益率越来越高，最终企业的还款压力会越来越大。它越来越大，直到迟来的雷暴。 2008年金融危机期间，大量企业陷入债务危机。

更致命的是，本月初，美国3年期和5年期国债收益率11年来首次倒挂，3年期和10年期收益率差年期国债收窄不到 15%。基点。一般来说，由于长期国债期限较长，债权人要求的收益率要高于短期国债。如果短期收益率高于长期收益率，则倒挂，短期收益率对货币政策更为敏感。国债收益率往往更短，长期收益率上升更快；长期收益率对经济预期更为敏感，当经济预期不佳时，长期债券收益率往往会下降。所以，这次美国长短期国债收益率倒挂，意味着美国的资金成本上升，经济预期不高。

数据显示，自 1976 年以来，美国国债收益率曲线出现了 6 次倒挂，而且几乎每一次都伴随着危机！

2、美联储是否加息的关键数据是通胀率，但现在国际油价大幅下跌。从过去的走势来看，美国的通胀率和油价的关系非常密切，美联储很难在通胀预期回落的情况下加息。

3、目前房贷、新车贷款和信用卡利率都已经处于高位，这意味着美国的购房成本、车贷和消费贷款将上涨，未来消费将进入弱状态。

四、这个加息周期什么时候结束？

最初市场普遍预期中性利率为3.25%-3.5%，后来市场最新估计中性利率可能为2.5 %-2.75%，表示这次加息后，明年可能只有一次加息。报告显示，交易员也开始押注美联储最早将在 2020 年开始降息。但本次会议预计美联储将在2019年两次加息，美联储主席鲍威尔认为加息路径的不确定性程度相当高。

五、全球货币政策现状如何？

观察全球货币政策的变化，看看中国、美国、欧洲和日本四个经济体就足够了。

1、中国：A.我们一般用广义货币M2来观察量化货币政策调控的效果。从央行最新公布的数据来看，11月广义货币M2增速为8%，创历史新低，远低于2009年近30%的高位。从这个意义上说，货币政策并不宽松。

B.从价格上看，今年下半年以来，市场利率持续走低，主要有两个代表：一、央行行长易纲认为，最重要的七-当日市场回购利率（R007）下半年低于上半年。二、10年期国债收益率从年初的4%降至目前的3.3%。这两个利率是金融机构之间借贷的成本，而利率的降低意味着银行的资金比较充裕。

总体来看，我国当前的货币政策仍处于不松不紧的状态。

2、美国：美联储最紧缩的货币政策是加息和缩表。美联储自 2015 年以来已多次加息，自 2017 年 10 月以来，它开始缩减资产负债表。提高利率会使美元变得更加昂贵。缩表可以让美元变小，两者结合可以倍增加息的效果。总体来看，美国目前的货币政策是比较紧的，但是紧是相对的。

上图美国长期利率走势图，如果我们把降息理解为对经济的一剂良方，每一轮降息都理解为一个疗程。 2008年从5%降到0%，但以目前的利率水平，如果未来出现经济危机，降息的空间只有5%左右。这不是因为美联储不愿意加息，而是因为经济环境不好。支持反映了一个问题，即美国经济的脆弱性正在显现，政策调控的效果越来越弱。

鲍威尔在发布会上认为，2019年美国经济可能达不到预期。全球表现疲软是 2019 年 GDP 预期的因素之一。

3、欧洲：本月13日，欧洲央行确认12月底退出QE并加强再投资前瞻指引，首次明确再投资将一直持续到第一次加息。所谓QE就是量化宽松，通过购买证券的方式将资金投入市场。 2015年3月，欧洲央行正式启动本轮QE，截至2018年底已实施近4年，累计购债总规模约2.6万亿欧元。欧洲央行退出QE，意味着其正在退出宽松的货币政策，但在加息之前，欧洲货币政策仍处于宽松状态。市场目前预计在 2019 年夏季之前不会加息。

4、日本：日本央行于 2016 年 9 月推出了“定量和定性货币宽松 (QQE) 和收益率曲线控制”。 ” 货币政策框架，试图通过卖多买空来提高长期债券收益率，引导短期利率在负0.1%，长期利率在零附近，以实现2百分比通胀目标。总体而言，全球四大经济体中，日本的货币政策最为宽松。

六、美联储加息将如何影响中国市场利率？

美联储加息对中国的影响在于利差的变化。理论上，当美国加息时，美国10年期国债收益率会上升，而中国10年期国债收益率将保持不变。因此，在资金自由流动的条件下，资金将流入收益率较高的美国资产（今年11月，中国1年期国债收益率与美国1年期国债收益率倒挂。即，美国债券收益率自 2008 年以来首次高于中国债券收益率）。中国市场利率在预期中上升。如上所述，市场利率是指商业银行和商业银行相互借贷的利率。当市场利率上升时，政策利率（央行与商业银行之间的借贷利率）不变，导致一个问题：

中央银行-商业银行互相借钱。两大商业银行和央行都有牵连，即大银行可以继续借入廉价资金，卖给资金价格上涨的中小企业。因此，银行的套利空间越来越大，所以当美联储加息时，央行往往会通过上调MLF和逆回购利率来应对。

不过，央行这次可能不会上调MLF和逆回购，因为银行资金比较充足，市场利率偏低。如此一来，政策利率与市场利差的空间越来越小。今年7月，市场利率与政策利率出现短暂反转，即政策利率暂时高于市场利率。所以，如果此时的政策加息不是很有效。

七、美联储加息后，中国股市、楼市、外汇市场将何去何从？

1、人民币汇率：美联储加息对中国最直接的影响是中美利差的变化。结果，人民币贬值，但这个过程是基于资本流动的。目前，我国是有管理的汇率浮动机制，有助于减少这种不利影响。更重要的是，利差只是影响汇率的因素之一。未来人民币汇率走势还取决于市场对未来中国经济的预期、未来经贸谈判以及货币政策预期。

综合来看，我觉得未来两三个月人民币破7的概率不低。

2、股市：最关心美联储加息的股市首先是美国股市，其次是美国道琼斯指数。我们发现道指在过去两天跌破了之前的箱形震荡区间。以我的经验，当索引低于box时，只能有两种情况：一种是在附近新建一个box；另一种是继续下跌。总之，美股继续上涨的可能性不大。

关于股市盒子的技术分析，我12月7日写了一篇文章《心理学告诉你为什么最近股市大跌？》，欢迎大家查阅学习（微信公众号：小白杜财） ，可以查看）！

美股下跌源于对未来减税和经济增长的悲观预期。一方面，经济增速放缓必然导致企业利润下滑，拖累股市估值偏低；另一方面，本轮美股牛市也来自上市公司的回购趋势，企业回购资金来自利润和融资。如果美联储继续加息，势必会增加企业融资成本，加速美股下跌。恶性循环。

对于A股而言，外部环境有两大变化。一是美股下跌可能对A股带来拖累；二是明年可能启动科创板和试点注册制。在这种情况下，A 股不允许高估。目前，A股正在进入机构进入（银行理财）和散户离开的时代。未来市场是涨还是跌，都不容易。需要提防中途可能的雷暴和可能的退市，除非你特别专业，特别高手，否则后市还是观望。

3、楼市：未来一年股市可能有几大特点： A. 虽然美联储这次加息，但未来加息的空间越来越小，这将为中国减准乃至降息开辟空间。未来，中国市场利率可能会继续下行，房贷利率可能见顶并小幅下降。融360发布《2018年11月中国房贷市场报告》显示，2018年11月，全国首套房贷平均利率为5.71%，与上月持平，这意味着全国首套房贷利率结束22个月“连续上调”，有见顶信号！楼市具体分析可查看12月12日刊《楼市还是会遇到拐点？房贷利率22个月来首次“见顶”》，读懂这8点！ 》文章（微信公众号：小白读书财经，可查看）。

B.从房企资金情况看，未来融资压力应好于2018年；

C.从房地产调控来看，未来环境仍将趋紧，但也可能有少数城市以不同的名义松绑楼市。山东菏泽解除限购给了我们一个提示。

整体来看，2019年楼市不会大涨大跌，但整体温度会比2018年回暖。