“隐形巨鲸”比特币ETF仍未加仓，“大玩家”是否入场？

编者按：本文来自微信公众号“假装在花街”，作者金泽，36氪授权发布。

对于想要炒作比特币的对冲基金来说，交易所交易基金（ETF）无疑是最好的渠道，相比数字货币交易平台，它不仅可以避免安全问题，还可以直接在证券交易所进行买卖。 操作更方便快捷。 这和很多对冲基金喜欢炒美股ETF的逻辑是一样的，所以比特币ETF的数据值得深挖。

目前全球最大的两个跟踪比特币现货的交易所基金（ETP/ETF）在瑞典斯德哥尔摩交易所上市，代号CoinXBT和CoinXBE，由coinshare于2015年发行，不同的是，一个是瑞典克朗SEK一只以欧元计价，两只基金的总规模约为4.2亿美元。 是目前我们能看到的最大的实时公开信息的比特币基金。

从这两只基金的流通股（Outstanding Shares）和成交量数据，我们可以窥见以赌差价为主的“对冲大户”的操作。 （当然也不排除这里有很多散户参与，我们讨论的是一种可能）

从流通股的历史数据可以看出大户情绪的有趣变化，也可以理解为投资者持仓。 以下交易量和持仓量是将CoinXBT和CoinXBE两只ETF相加得到的。

一是2016年秋季持仓超过300万股，大幅增加至2017年2月的650万股。在此期间，比特币价格也从600美元左右涨至1200以下，接近翻倍，但转折点可能1-2月，中国监管部门频繁约谈比特币交易平台，要求加强监管，导致币价出现短期暴跌。 与此同时，大牌也选择了集体退出。

但随着比特币价格熬过监管震荡并创出新高，2017年5月下旬，大玩家开始快速入场，赶上比特币从1800到18000的十倍涨幅。然而，从12月开始6、持仓见顶开始快速回落（此时币价在10天左右见顶）比特币巨鲸持仓，显示大户似乎赚够了比特币巨鲸持仓，开始集体退出。 2个月的时间，持仓量下降了33%，回到了500万股的区间。

随后，2月份比特币65%的反弹也未能引起大玩家们丝毫兴趣。 ETF的持仓量在低位徘徊，相应的币价反弹未能延续。 从3月份的反弹高点到4月初，再次下跌。 超过 40%。

因此，我们可以将这些大玩家的加入视为市场的前瞻性信号。

上图中的交易量也是如此。 尽管数字货币交易平台成交量随币价集体回升，但ETF市场成交量依然低迷。 结合未平仓合约的低位，对此可能有两种解释：

正如我们上面所说，自 2016 年以来，ETF 投资者的持仓量经历了两次大幅下降。 2017.2.3至2017.5.18持仓量下降34%。 第二波从2017.12.6到2018.4.9。 降幅为 36%。 可以发现，3x%的水平似乎是ETF玩家调整仓位的上限。 与这个市场相对应的是，下跌空间可能非常有限，可能很快就会有潜在的大玩家入场。

最后，从ETH的两只ETF的数据来看，ETH持仓相对跌幅较小。 从1月16日的高点到3月7日的低点跌幅仅为21%。 在此期间，ETH 价格下跌了 30%。 50%，但持有量有所反弹，表明大玩家似乎更青睐 ETH：